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桥水基金在二季度大幅减持SPDR黄金ETF和黄金信托ETF，但却对中国境内黄金ETF持有“情有独钟”。华安黄金ETF、易方达黄金ETF和博时黄金ETF的中期报告显示，桥水中国旗下多只基金现身这些产品的十大持有人之列。桥水全天候增强型中国私募基金二号和三号均出现在华安黄金ETF的十大持有人之列，持有9708.97万份，与2022年底持平。桥水全天候增强中国私募投资基金的一号、二号、三号则出现在博时黄金ETF的前十大持有人行列，合计持有4197.63万份，与2022年底持平。桥水中国斥资约9亿元资金重仓持有境内黄金ETF，这可能与其持续看好人民币计价的黄金ETF产品所起到的资产保值增值作用有关。以人民币计价的黄金价格往往会在国家货币汇率较大幅度下跌时上涨，有效对冲这个国家货币汇率下跌风险。桥水基金的美元计价黄金ETF则大幅抛售，这可能与以美元计价的伦敦现货黄金价格冲高回落有关。桥水基金可能在中国市场落实全天候投资策略的重要步骤，同时持有一定比例的黄金ETF有助于降低整个投资组合净值波动性。若未来人民币汇率重回上涨轨迹，桥水中国也可能适度减持黄金ETF，但是否减持还取决于其投资组合的综合收益/风险评估。黄金走势的相对独立性以及长期以来的年化回报相对稳健，有助于投资组合的净值波动更加平稳。